天成自控(603085):乘用车座椅获新定点,积极布局低空经济-更新报告

#核心观点：1、乘用车座椅业务实现量价齐升，24年销量同比增长64%，ASP同比增长36%。2、25年获得多个座椅总成定点，包括国内某头部新能源车企项目，预计26年6月开始量产，项目周期内配套54万辆，预计贡献营收约17亿元；另获国内知名车企项目，配套7.56万辆。3、公司具备完整座椅产业链，实现座椅骨架、滑轨、调角器、调高泵、海绵发泡等核心零部件自制。4、飞机座椅业务海外子公司获EASA和FAA认证，单通道商务舱座椅获多家订单。5、具备eVTOL座椅研发量产能力，与峰飞、沃飞长空、高域等低空产业龙头合作。6、25H1归母净利润0.23亿元，同比增长47.55%；扣非归母净利润0.17亿元，同比减少2.55%，主要因政府补助增加。

#盈利预测与评级：预计公司2025-2027年营收分别为28、35、42亿元，同比增速分别为27%、25%、19%；归母净利润分别为0.6、1.1、1.3亿元，同比增速分别为-、76%、19%，对应PE分别为58X、38X、32X，维持“买入”评级。

#风险提示：乘用车整椅毛利率与ASP提升不及预期，eVTOL发展进度不及预期等

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