江化微(603078):湿电子化学品持续放量,关注新增产能投产进度-2025年三季报点评

#核心观点：1、2025年前三季度公司营收9.10亿元，同比增长10.92%；归母净利润7878万元，同比减少8.66%；扣非后归母净利润7123万元，同比减少15.93%。2、2025年第三季度单季营收3.29亿元，同比增长10.27%，环比增长8.01%；归母净利润3071万元，同比增长4.60%，环比增长44.51%。3、超净高纯试剂业务营收5.77亿元，同比增长12.5%；销量8.62万吨，同比增长11.1%；销售均价约0.67万元/吨，同比小幅增长1.2%。4、光刻胶配套试剂业务营收3.17亿元，同比增长13.8%；销量3.75万吨，同比增长46.1%；销售均价0.85万元/吨，同比下降22.1%。5、销售毛利率26.55%，同比提升0.68个百分点；销售期间费用率16.80%，同比提升1.32个百分点；研发费用同比增长24.7%，研发费用率5.56%，同比提升0.62个百分点。6、公司现有三大生产基地合计产能23.5万吨/年；在建镇江二期10万吨/年项目预计2027年年中投产；2025年上半年完成G5等级产品试生产；2025年8月拟定增募资3亿元用于年产3.7万吨超高纯湿电子化学品项目及补充流动资金。 #盈利预测与评级：预计2025-2027年公司归母净利润分别为1.10、1.31、1.57亿元。维持公司“增持”评级。 #风险提示：产品及原材料价格波动，下游需求不及预期，行业竞争加剧，客户导入进度不及预期，产能建设进度不及预期。