睿创微纳(688002):技术驱动与市场拓展协同发力,为可持续发展奠定坚实基础-2025年三季报点评

#核心观点：1、公司2025年前三季度营业收入40.86亿元，同比增长29.72%；归母净利润7.07亿元，同比增长46.21%。2、盈利质量提升，毛利率51.97%，同比上升1.66个百分点；净利率15.15%，同比上升2.90个百分点。3、研发费用8.12亿元，同比增长41.19%，占营收19.87%；销售和管理费用合计占营收10.36%，同比下降0.52个百分点。4、应收账款15.42亿元，较年初增长6.32%；存货21.21亿元，同比增长22.86%；合同负债3.20亿元，同比增长54.72%。5、经营性现金流净额7.67亿元，同比增长322.20%，利润现金含量1.24倍。

#盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润分别为7.79亿元、10.05亿元、11.34亿元，维持“买入”评级。

#风险提示：1）技术与产品研发风险；2）主营业务毛利率下降的风险；3）特种装备业务向民营资本开放相关政策变化的风险。

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