广脉科技(920924):营收维持稳定,利润端因新增费用低于预期-2025年三季报点评

#核心观点：1、公司2025年前三季度营收2.76亿元，同比增长3.21%；归母净利润1429.5万元，同比下降37.97%；扣非净利润1424.25万元，同比下降33.40%；毛利率21.32%，同比下降0.96个百分点。2、第三季度归母净利润14.67万元，大幅下滑，主要因募投项目转固导致折旧费用、利息费用大幅增加。3、公司以5G新基建与算力运营服务为主要增长动力，在人工智能教学服务平台、GPU集群系统等项目交付中回款能力增强。4、公司在算力运营服务、人工智能教学平台建设及GPU集群系统集成方面形成先发优势，未来有望凭借信息通信服务运营基地及算力运营子公司形成稳定收入来源。5、全球GPU市场规模2025年约826.8亿美元，至2030年有望升至3525.5亿美元，复合年增长率约33.65%。

#盈利预测与评级：维持2025-2027年营收预测，下调2025-2027年归母净利润预测至0.31亿元、0.41亿元、0.60亿元，前值为0.38亿元、0.50亿元、0.66亿元；对应EPS下调为0.29元、0.39元、0.56元，前值为0.35元、0.46元、0.61元。2025-2027年PE分别为80.67倍、60.35倍、41.89倍。维持“买入”评级。

#风险提示：主要业务集中风险、市场竞争加剧风险、人力资源风险。

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