锡装股份(001332):2025前三季度净利润同比-4％,符合预期-点评报告

#核心观点：1、2025前三季度营业总收入9.6亿元，同比下降18%；归母净利润2.0亿元，同比下降4%。2、2025年第三季度营业总收入3.4亿元，同比下降33%，环比下降21%；归母净利润7700万元，同比下降7%，环比上升1%。3、2025年第三季度毛利率40.4%，同比上升8.4个百分点，环比上升8.9个百分点；归母净利率22.6%，同比上升6.3个百分点，环比上升4.9个百分点。4、公司为国内金属压力容器领军企业，2024年石油石化、基础化工营收占比分别为62%、27%。5、公司拥有核安全2、3级资质，已供货国内外核电项目；掌握LNG船再液化模块等核心技术，获得国际著名船级社认证；2024年全球海洋工程装备成交额272亿美元，同比增长85%。6、2022-2024年，外销收入复合年增长率约44%，占比提升至22%。7、预计2026年全球压力容器市场规模将达到2138亿美元，2020-2026年复合年增长率为5%；我国压力设备行业较为分散，CR5低于15%。 #盈利预测与评级：预计2025-2027年公司实现归母净利润2.5、3.1、3.5亿元，2024-2027年复合年增长率为11%；对应市盈率分别为26、21、18倍，维持“买入”评级。 #风险提示：宏观经济发展不及预期、地缘政治风险、海外业务拓展不及预期。