杭叉集团(603298):Q3毛利率同环比提升,看好智能化、国际化方向-2025三季报点评

#核心观点：1、2025年前三季度公司实现营业总收入139.72亿元，同比增长8.69%；归母净利润17.53亿元，同比增长11.21%；扣非归母净利润17.15亿元，同比增长10.98%。2、2025年第三季度营业总收入46.70亿元，同比增长11.22%；归母净利润6.33亿元，同比增长12.79%；销售毛利率26.51%，同比提升1.27个百分点，环比提升3.20个百分点；净利率13.94%，同比提升0.24个百分点，环比下降1.05个百分点。3、2025年前三季度销售、管理、财务、研发费用同比分别增长18.73%、11.01%、-0.34%、2.07%；期间费用率基本稳定。4、与华为围绕智能物流领域展开合作，智能板块销售订单、营收同比增长超60%，利润同比增长超100%。5、与曼尼通在法国成立锂电池合资公司，推动新能源战略国际化。6、在日本成立杭叉日本公司，布局新能源叉车和智能物流整体解决方案。

#盈利预测与评级：预计2025-2027年公司归母净利润分别为22.31亿元、24.20亿元、26.62亿元，EPS分别为1.70元、1.85元、2.03元，PE分别为15.91倍、14.66倍、13.33倍。维持“增持”评级。

#风险提示：外部经营环境的风险；行业竞争加剧的风险；汇率变化的风险；供应链稳定性的风险。

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