川发龙蟒(002312):业绩符合预期,拟投建年产10万吨磷酸二氢锂项目-2025年三季报点评

#核心观点：1、2025年前三季度公司实现营收73.87亿元，同比增长22.06%；归母净利润4.37亿元，同比增长2.81%；扣非后归母净利润4.43亿元，同比增长3.74%。2、2025年第三季度单季度实现营收26.86亿元，同比增长32.54%，环比增长2.70%；归母净利润1.98亿元，同比增长50.91%，环比增长46.20%。3、磷化工行业维持高景气，2025Q3国内30%品位磷矿石均价约为1020元/吨，与2025Q2基本持平；工业级磷酸一铵销售均价为6041元/吨，环比下降7.7%。4、公司完成对天宝公司60%股份收购，天宝公司于2025Q3并表，推动营收及利润增长，并优化业务结构，毛利率环比提升3.1个百分点至17.2%。5、公司拟投资3.66亿元建设10万吨/年磷酸二氢锂项目，加码新能源材料布局，完善产业链；德阿项目6万吨/年磷酸铁锂装置已投产，10万吨/年磷酸铁装置主要设备安装基本完成；攀枝花项目5万吨/年磷酸铁产线部分装置平稳运行。6、公司拥有410万吨/年磷矿石原矿生产能力，并取得雷波县小沟磷矿参股权，设计产能550万吨/年，进一步夯实资源储备。

#盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润分别为6.57、8.17、9.64亿元，维持公司“买入”评级。

#风险提示：产品及原材料价格波动，下游需求不及预期，行业竞争加剧，环保及安全生产风险，产能建设风险。

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