珠江啤酒(002461):利润稳增长,成本改善较好

#核心观点：1、2025年前三季度公司实现营收50.73亿元，同比增长3.81%，归母净利润9.44亿元，同比增长17.05%，扣非归母净利润9.00亿元，同比增长17.16%。2、2025年第三季度实现收入18.75亿元，同比下降1.34%，收入承压主要因三季度广东天气雨水较多对啤酒行业销量产生影响。3、公司积极推动97纯生在省内市场发展，预计第三季度仍维持较好趋势。4、2025年前三季度营业成本同比下降0.67%，其中第三季度营业成本同比下降3.62%，带动毛利率同比提升1.16个百分点至50.93%。5、2025年前三季度销售费用同比增长3.89%，其中第三季度同比增长0.21%，销售费用率同比提升0.24个百分点至15.45%。6、2025年前三季度管理费用同比增长6.55%，其中第三季度同比下降1.07%，管理费用率同比提升0.02个百分点至6.53%。7、2025年第三季度归母净利润同比增长8.16%至3.32亿元，归母净利润率同比提升1.55个百分点至17.69%。 #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年EPS分别为0.43、0.49、0.51元，对应2025年10月24日收盘价PE为23、20、19倍，维持“买入”评级。 #风险提示：中高端啤酒竞争加剧、原材料价格上涨等