三诺生物(300298):一次性费用支出拖累,归母净利润低于预期-2025年三季报点评

#核心观点：1、2025年前三季度营业收入34.53亿元，同比增长8.52%；归母净利润2.11亿元，同比下降17.36%。2、2025年第三季度营业收入11.90亿元，同比增长13.40%；归母净利润0.30亿元，同比下降47.55%。3、单Q3归母净利润同比下滑主要系支付罗氏专利一次性费用约1.36亿元，剔除该影响后归母净利润为1.05亿元，内生增长强劲。4、CGM业务是业绩增长核心驱动力，采取一代产品主打性价比、二代产品定位高端的差异化竞争策略，国内业务持续减亏，海外市场医保准入进展顺利。5、海外子公司Trividia收入持续增长，PTS经营改善趋势明显，子公司经营拐点初现。6、在欧洲市场遭遇雅培发起的专利诉讼，影响一代CGM产品在部分国家销售，二代产品不受影响。 #盈利预测与评级：考虑到25年一次性费用支出，下调25年归母净利润预测为2.88亿元，维持26-27年归母净利润预测为4.68亿元、5.64亿元。维持“买入”评级。 #风险提示：CGM销售不及预期、海外临床进展低预期、海外子公司经营风险等。