特宝生物(688278):慢乙肝治愈适应症获批,静待渗透率持续提升

#核心观点：1、2025年前三季度特宝生物营业收入24.80亿元，同比增长26.85%；归母净利润6.66亿元，同比增长20.21%。2、2025年第三季度单季度收入9.69亿元，同比增长26.68%；归母净利润2.38亿元，同比下降4.63%。3、派格宾新增适应症获上市许可，用于成人慢性乙型肝炎患者HBsAg持续清除。4、公司毛利率92.56%，期间费用率61.46%，其中销售费用率40.70%，研发费用率11.27%。5、怡培生长激素注射液获批上市，用于治疗儿童生长激素缺乏症，有望进入医保目录。

#盈利预测与评级：预计公司2025-2027年收入分别为36.6亿元、47.8亿元、60.6亿元，同比增长30.0%、30.7%、26.7%；归母净利润分别为11.1亿元、15.6亿元、20.5亿元，同比增长34.1%、40.6%、31.5%。维持“买入”评级。

#风险提示：销售浮动的风险，行业政策不确定性，新药研发风险等。

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