商贸零售行业：9月社零总额同比+3.0％，增速同比、环比均下降－2025年9月社零数据跟踪报告

#核心观点： 1、2025年9月社会消费品零售总额同比增长3.0%，增速同比下降0.2个百分点，环比下降0.4个百分点。 2、商品零售同比增长3.30%，餐饮收入同比增长0.90%，增速均较8月有所下降。 3、城镇消费品零售额同比增长2.9%，乡村消费品零售额同比增长4.0%，乡村增速高于城镇。 4、通讯器材类、体育娱乐用品类、家具类零售额增速亮眼，均超过11%。 5、1-9月网上零售额累计同比增长9.8%，占社零总额比重为30.84%。 #投资建议： 1、食品饮料：关注白酒行业筑底阶段的投资机会，以及乳制品、饮料、啤酒、调味品等大众食品行业。 2、社会服务：关注旅游、免税、酒店、餐饮、教育等受益于政策利好的龙头公司。 3、商贸零售：关注产品设计出众、运营能力强的黄金珠宝龙头企业，以及研发实力强的国货化妆品龙头公司。 4、轻工制造：关注产品力强、渠道多样化的家居和家电企业。 #风险提示：政策力度不及预期风险、消费复苏不及预期风险、宏观经济增长不及预期风险