国航远洋(920571):25Q3扭亏为盈,26年有望持续高增-2025三季报点评

#核心观点：1、公司2025年三季报显示，2025Q1-3实现营业收入6.93亿元，同比增长1.83%；归母净利润20.51万元，同比下降99.75%，但业绩实现扭亏为盈；扣非归母净利润-2863.31万元，同比下降151.52%。2、2025Q3单季度营业收入2.57亿元，同比增长17.17%，环比增长8.70%；归母净利润2481.19万元，同比增长72.54%，环比增长370.35%；扣非归母净利润988.95万元，同比下降23.16%，环比增长158.70%。3、2025Q3中国沿海煤炭运价指数先升后降，从7月初700点以上升至850点以上后回落至约600点，导致2025Q3业绩环比改善不明显；10月内贸价格快速提升，市场需求旺盛，预计2025Q4业绩有望环比提升，2026年订单需求旺盛，公司业绩有望保持高增长。4、2025Q3公司期间费率为18.24%，同比和环比分别下降1.98和2.59个百分点；2025Q3经营性现金流为1.15亿元，同比增加1.2亿元，现金流大幅改善。

#盈利预测与评级：考虑公司2025年受老旧船舶处置产生的资产减值影响，下调2025年盈利预测，基本维持2026-2027年盈利预测，预计公司2025-2027年归母净利润为0.5/1.5/2.0亿元，同比增长127%/192%/31%，维持“增持”评级。

#风险提示：行业竞争加剧、需求不及预期。

本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。