广信科技(920037):绝缘材料技术国际领先,受益电网投资提升和新能源快速发展-深度报告

#核心观点：1、公司产品打破国外技术垄断，专精特新“小巨人”企业，主要产品为绝缘纤维材料及其成型制品，用于输变电设备主纵绝缘。2、2021-2024年营业收入和归母净利润年化复合增长率分别为35.76%和143.85%；毛利率从2021年20.12%提升至2024年33.50%，净利率从2021年3.36%提升至2024年20.11%。3、产品下游主要为变压器行业，受益于电网投资提升和新能源快速发展，特高压产业投资规模预计2026-2030年达5900亿元，较2021-2025年增长31%；中国绝缘材料市场规模2030年将突破2000亿元，2025-2030年复合年增长率7.8%。4、公司产品技术国际领先，包括“无胶超厚绝缘纤维板材成型技术”等被鉴定为国际领先水平；产能利用率逐年提升，募投项目扩产14000吨绝缘纤维材料产能。

#盈利预测与评级：预计公司2025-2027年营业收入分别为8.50亿元、11.95亿元、15.54亿元，同比增速分别为47.26%、40.47%、30.07%；归母净利润分别为2.12亿元、3.10亿元、4.15亿元，同比增速分别为82.60%、46.27%、33.79%；首次覆盖给予“买入”评级。

#风险提示：下游行业投资放缓风险；主要原材料价格波动的风险；行业竞争加剧风险；毛利率下降风险。

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