睿创微纳(688002):3Q25业绩创单季度新高;盈利能力持续提升-2025年三季报点评

#核心观点：1、2025年三季报业绩超预期，1~3Q25实现营收40.86亿元，同比增长29.72%；归母净利润7.07亿元，同比增长46.21%；扣非净利润6.67亿元，同比增长50.31%。2、3Q25单季度营收15.42亿元，同比增长36.70%，环比增长9.59%；归母净利润3.56亿元，同比增长37.33%，环比增长73.38%；营收和利润均创2018年以来单季度新高。3、1~3Q25毛利率同比提升0.85个百分点至51.97%；净利率同比提升2.90个百分点至15.15%。4、1~3Q25期间费用率同比减少1.63个百分点至31.09%；研发费用率同比增加1.62个百分点至19.88%；研发费用8.12亿元，同比增长41.19%。5、经营活动净现金流7.67亿元，去年同期为1.82亿元，主要因销售商品收到的现金增长。6、公司已形成红外业务为主，微波、激光等多维感知领域逐步突破的新格局；2018~2024年营收CAGR为49.66%，归母净利润CAGR为28.71%。7、2025年7月实施股权激励，向258名激励对象授予126.34万股限制性股票，占总股本0.28%。

#盈利预测与评级：预计公司2025~2027年归母净利润分别为8.08亿元、10.00亿元、12.35亿元；当前股价对应2025~2027年PE分别为46x、37x、30x。考虑到公司在红外领域全产业链的布局及在国内外市场持续开拓的能力，维持“推荐”评级。

#风险提示：下游需求不及预期、产品价格波动、新产品研发不及预期等。

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