荣信文化(301231):收入利润改善明显,IP+AI生态成果丰硕

#核心观点：1、2025年三季报业绩：2025Q1-Q3收入2.5亿元，同比增长27.8%；归母净利润-509.5万元，同比增长79.6%；扣非归母净利润-880.4万元，同比增长68.4%。2025Q3收入0.7亿元，同比增长15.5%；归母净利润-726.3万元，同比增长43.0%；扣非归母净利润-900.3万元，同比增长33.1%。2、主业强化细分赛道竞争力：少儿图书策划与发行业务持续向好，《米吴科学漫画 奇妙万象篇》全系列累计销售超1000万册；子公司推出《照猫画虎 小学同步作文 看图写话》系列，结合趣味漫画与AI智能互动；收购优学宝贝51%股权，布局少儿原版图书赛道。3、IP运营全面推进：重点原创IP“莉莉兰的小虫虫”系列图书累计销量突破310万册，2025年上半年热销超230万册；打造同名动画片，推出“AI智能陪伴玩偶闪闪”。4、AI+教育、陪伴成果丰硕：推出多款智能产品，包括全场景智能体“AI乐乐”、“AI智能陪伴机器人乐乐”、“乐乐成长陪伴故事机”和点读笔新品，支持多模态AI模型和实体图书翻读。5、经营效率提升：2025Q3销售费用率37.7%，同比下降3.86个百分点；管理费用率11.0%，同比下降3.49个百分点；研发费用率1.0%，同比上升0.14个百分点。

#盈利预测与评级：预计荣信文化2025-2027年营业收入分别为3.67亿元、4.97亿元、6.58亿元，同比增长37.91%、35.67%、32.35%；归母净利润分别为0.14亿元、0.39亿元、0.60亿元，同比增长131.18%、184.54%、52.29%。维持“增持”评级。

#风险提示：文化监管端的政策风险；短视频直播电商图书折扣力度加大；研报使用的信息数据更新不及时的风险；第三方数据失真的风险。

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