汽车行业：2025H1汽车板块营收增速略高于利润增速，整车制造利润承压－跟踪报告

2025H1 汽车板块在激烈竞争中实现稳健增长，营收增速略高于

利润增速。2025 年 1-6 月汽车板块实现营收 19,287.64 亿元，

同比增长 7.56%；实现归母净利润 801.38 亿元，同比增长

1. 16%。汽车板块营收的增长主要得益于新能源汽车销量爆发与

海外市场拓展。新能源汽车的销量增长是拉动营收向上的主要引

擎，但其内部的激烈竞争也是导致利润增速低于营收增速的主要

原因。同时，“出海”成为重要的增长极和利润缓冲垫，海外市

场通常利润率更高，在一定程度上对冲了国内市场的“内卷”压

力。

⚫ 2025H1 汽车板块毛利率有所下降，但费用控制得到一定改善。

2025 年 1-6 月汽车板块整体毛利率与净利率分别为 15.56%和

1. 34%，较 2024 年同期分别下降 0.52 和 0.06 个百分点。毛利率

下降的主要原因为车企为了刺激需求、清理库存、争夺新能源市

场份额，普遍采取了降价、增配降价等促销手段，直接拉低了单

车售价和毛利空间。但在毛利率明显承压的情况下，净利率保持

了相对稳定。2025 年 1-6 月汽车板块整体销售费用率、管理费

用率与财务费用率分别为 3.44%、3.66%、-0.54%，较 2024 年同

期分别-0.59、+0.09 和-0.71 个百分点。这表明车企通过严格的

费用管控，对冲了大部分毛利率下滑带来的负面影响。其中销售

费用率下滑幅度较大，“降价”本身取代了部分传统的营销支

出，车企将原本可能用于广告、渠道返利的预算，直接转化为对

消费者的“官降”或现金优惠，这种方式的营销在财务上直接体

现为收入的减少而非销售费用的增加