秦川机床(000837):营收稳步增长,政府补助减少拖累利润水平-2025三季报点评

#核心观点：1、2025年前三季度公司营收31.21亿元，同比增长8.14%，主要系机床行业回暖，主业持续修复；归母净利润0.48亿元，同比下降15.33%，主要受政府补助减少影响；扣非归母净利润亏损0.01亿元，亏幅同比收窄，经营改善。2、2025年第三季度单季营收10.09亿元，同比增长16.73%；归母净利润0.03亿元，同比下降74.52%；扣非归母净利润亏损0.09亿元，亏幅同比收窄。3、2025年前三季度毛利率17.18%，同比提升0.6个百分点；销售净利率2.12%，同比下降0.8个百分点，主要受非经常性损益减少影响。4、期间费用率16.5%，同比下降0.04个百分点；其中销售费用率3.2%、财务费用率0.1%、管理费用率7.9%、研发费用率5.3%，同比分别变动-0.55、-0.16、+0.51、+0.15个百分点。5、公司拟每10股派发现金红利0.30元，合计派发现金股利3060万元，注重股东回报。6、研发费用1.66亿元，同比增长19.68%；牵头申报2项、参与20余项工业母机国家科技重大专项；蜗杆砂轮磨齿机YKZ7250制造成熟度达8级；工业机器人关节减速器部分型号平均额定寿命突破1万小时，通过CR认证；申请专利52件，授权专利18件。 #盈利预测与评级：下调2025-2026年归母净利润预期至0.72亿元、0.92亿元，维持2027年归母净利润为1.08亿元；当前市值对应PE估值分别为189倍、148倍、126倍；考虑到公司在机床行业内的龙头地位，维持“增持”评级。 #风险提示：制造业复苏不及预期，机床需求不及预期，宏观经济波动风险。