新洋丰(000902):三季度业绩符合预期,盈利能力继续增强

#核心观点：1、公司2025年前三季度实现营业收入134.75亿元，同比增长8.96%，归母净利润13.74亿元，同比增长23.43%；三季度单季营业收入40.77亿元，同比增长3.25%，归母净利润4.22亿元，同比增长12.52%。2、2025年前三季度综合毛利率18.19%，同比提高2.09个百分点，三季度单季综合毛利率20.14%，同比提高3.95个百分点，环比提高3.62个百分点，盈利能力进一步增强。3、公司磷复肥量利同比提升，单质肥价格由暴涨暴跌转为底部震荡，复合肥毛利率逐渐修复，新型复合肥占比不断提升。4、公司产业链一体化优势不断增强，拥有国内最大磷酸一铵产能及磷矿石产能、钾肥进口权，提升磷矿和合成氨自给率，增强抵御原材料波动风险能力，巩固成本优势。5、复合肥行业集中度持续提升，落后中小企业逐步淘汰，具备资源与渠道优势的企业受益，土地流转为龙头企业带来发展机遇。6、公司积极推动磷系新材料循环经济产业园项目，规划投资11.5亿元建设100万吨/年新型作物专用肥项目，控股股东旗下磷矿逐步注入，有望增强一体化优势和盈利水平。

#盈利预测与评级：预计2025-2027年公司归母净利润分别为16.3亿元、18.3亿元、20.1亿元，每股收益分别为1.30元、1.46元、1.60元，维持“强烈推荐”投资评级。

#风险提示：原材料价格大幅波动、产品放量不及预期、新项目投产不及预期。

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