利尔化学(002258):三季度业绩符合预期,草铵膦价格有望触底回升

#核心观点：1、公司2025年三季报显示，前三季度营业收入67.09亿元，同比增长29.31%，归母净利润3.81亿元，同比增长189.07%；三季度单季收入22.02亿元，同比增长18.48%，归母净利润1.11亿元，同比增长183.98%。2、前三季度综合毛利率18.42%，同比提高2.08个百分点，期间费用率9.58%，同比降低2.57个百分点，费用管控能力增强，部分产品销量和价格同比上涨推动业绩提升。3、草铵膦价格处于近几年来底部水平，2025年前三季度草铵膦市场均价4.49万元/吨，同比下跌20.0%，50%精草铵膦母液折百价6.49万元/吨，同比下跌29.2%；随着抗草铵膦基因新产品推广和国内转基因作物产业化推进，草铵膦需求有望进一步提升。4、公司2万吨/年酶法精草铵膦项目顺利投产，生产情况正常；"一证同标"等新政策将于2026年1月1日实施，可能加速淘汰技术薄弱、证件不全的中小厂家，提升农药行业集中度。

#盈利预测与评级：预计2025-2027年归母净利润分别为4.91亿、6.44亿、8.82亿元，EPS分别为0.61、0.80、1.10元，维持"增持"投资评级。

#风险提示：产品价格下跌、原材料价格上涨、新项目投产不及预期。

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