长城汽车(601633):3Q25营收创新高,魏牌＆坦克＆欧拉品牌势能向上-2025年三季报点评

#核心观点：1、2025年前三季度公司实现营收1536亿元，同比增长8%；归母净利润86亿元，同比下降17%。2、第三季度营收612亿元，创历史新高，同比增长21%，环比增长17%；归母净利润23亿元，同比下降31%，环比下降50%。3、前三季度销量92万辆，同比增长8.1%；海外销量33万辆，占比36%；新能源车型销量28万辆，同比增长32%，占比30%。4、第三季度毛利率18.4%，同比下降2.4个百分点；净利率3.8%，同比下降2.8个百分点。5、魏牌前三季度销量6.36万辆，同比增长96%；发布新一代全动力智能超级平台。6、坦克品牌推出Hi4-Z泛越野架构和智能化功能，加速破圈。7、欧拉品牌发布全新SUV欧拉5，配备激光雷达和高阶辅助驾驶能力，助力生态出海战略。

#盈利预测与评级：预计2024-2026年公司营业收入分别为2371亿元、3033亿元、3514亿元，同比增长17.3%、27.9%、15.9%；归母净利润分别为132亿元、183亿元、220亿元，同比增长4.2%、38.0%、20.3%。维持“买入”评级。

#风险提示：新产品拓展不及预期，海外市场拓展不及预期，汇率波动风险。

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