极米科技(688696):显示需求多元化,智能微投方兴未艾-深度研究

#核心观点：1、极米科技是智能微投行业龙头，业务涵盖智能微投、办公投影和汽车投影。2、智能微投属于顺周期消费品，可选属性强。2022年以来受低价单LCD产品冲击，公司业绩下滑；2024年受益于国补政策，业绩呈现改善趋势，24Q4归母净利润1.6亿元，同比+367%；25H1归母净利润0.9亿元，同比+2062%；毛利率33.3%，同比+4.2个百分点。3、家庭显示需求多元化，投影占比提升。公司连续7年保持中国投影设备出货量第一。2024年中国投影市场规模142亿元，同比-6.6%；销量523万台，同比+18.2%。4、中国品牌智能微投全球优势明显，极米积极拓展海外市场，2024年外销收入10.9亿元，同比+18.9%，占主营业务收入33%。5、公司拓展光学解决方案应用场景，2024年成立车载事业部，已获得多个定点项目，部分产品已交付上车。

#盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润分别为2.3亿元、3.3亿元、4.7亿元，2024-2027年复合增长率58.1%；对应EPS为3.28元、4.76元、6.78元。当前可比公司2025年平均PE为47.8倍，公司股价对应PE为32.3倍。首次覆盖，给予“推荐”评级。

#风险提示：核心零部件供应的风险；技术研发的风险；市场竞争加剧的风险。

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