指南针(300803):营收大幅增长,营销投产比保持稳定

#核心观点：1、2025年第三季度实现营收4.67亿元，同比增长101.7%。2、扣非后归母净利润为-0.27亿元，较上年同期减亏。3、利息净收入为0.28亿元，同比增长50.1%。4、手续费及佣金净收入为1.69亿元，同比增长219.0%。5、交易性金融资产金额为17.6亿元，较2024年第三季度末大幅增长。6、剔除经纪和自营业务之外的营收为2.70亿元，同比增长68.9%。7、销售商品、提供劳务收到的现金为3.19亿元，同比增长169.3%。8、销售费用为3.13亿元，同比增长88.4%。

#盈利预测与评级：预计2025~2027年营业收入分别为22.4/26.6/31.0亿元，同比增长46.4%/18.8%/16.4%；归母净利润分别为3.0/4.3/5.3亿元，同比增长186.2%/44.3%/23.7%，维持“买入”评级。

#风险提示：麦高证券重整进展不及预期；定增募资不及预期；资本市场行情大幅波动的风险。

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