指南针(300803):销售费用环比增长,证券业务保持增长-2025三季报点评

#核心观点：1、2025年前三季度营业总收入14.0亿元，同比增长81%，归母净利润1.2亿元，同比增长205%。2、2025年第三季度营收4.7亿元，同比增长102%，归母净利润-0.3亿元，亏损收窄。3、2025年前三季度金融信息服务收入9.6亿元，同比增长62%，销售现金流入10.4亿元，同比增长71%。4、2025年第三季度销售现金流入3.2亿元，同比增长169%，环比增长52%。5、第三季度末预收账款7.9亿元，同比增长25%，环比增长1%。6、2025年前三季度销售费用8.0亿元，同比增长67%，第三季度销售费用3.1亿元，同比增长88%，环比增长38%。7、2025年前三季度手续费净收入3.66亿元，同比增长171%，利息净收入0.71亿元，同比增长54%。8、第三季度手续费净收入1.7亿元，环比增长76%，利息净收入0.3亿元，环比增长24%。9、第三季度末代买证券款90亿元，同比增长72%，环比增长12%。10、2025年前三季度投资收益2.0亿元，同比增长99%，第三季度投资收益0.47亿元，环比下降7%。11、交易性金融资产规模18亿元，同比增长230%，环比持平。 #盈利预测与评级：2025年归母净利润预测3.5亿元，同比增长234%；2026年归母净利润预测6.8亿元，同比增长97%；2027年归母净利润预测10.5亿元，同比增长53%。维持“买入”评级。 #风险提示：市场交投活跃度下降；导流成本提升导致投产比下降；定增事项具有不确定性。