科顺股份(300737):收入短期承压,应收结构改善-季报点评

#核心观点：1、2025年第三季度实现营收14.83亿元，同比下降10.93%，环比下降18.74%；归母净亏损2686.74万元，同比下降183.10%，环比下降516.52%。2、2025年前三季度累计营收47.03亿元，同比下降8.43%；归母净利润2008.77万元，同比下降84.08%；扣非净亏损5774.41万元。3、2025年前三季度毛利率24.33%，同比提升1.29个百分点；25Q3毛利率23.56%，同比提升1.38个百分点，环比下降1.31个百分点。4、前三季度期间费用率18.92%，同比上升0.96个百分点；期间费用绝对值同比下降3.5%至8.9亿元。5、前三季度计提资产及信用减值损失2.17亿元，同比多计提0.58亿元；应收账款净值同比下降14.0%至40.7亿元，周转率提升至1.16次。6、前三季度归母净利率0.43%，同比下降2.03个百分点；25Q3净利率-1.81%。7、前三季度经营性净现金流出8.24亿元，同比少流出6.8亿元；收现比103.5%，付现比135.6%，同比分别改善5.2和6.6个百分点。 #盈利预测与评级：预测2025-2027年归母净利润分别为0.74亿元、2.33亿元、3.09亿元，三年复合增长率为91.49%；对应EPS分别为0.07元、0.21元、0.28元。给予公司2026年28倍PE估值，维持目标价5.81元，维持“增持“评级。 #风险提示：地产开工持续偏弱；原材料价格大幅上涨；价格竞争加剧。