新集能源(601918):2025Q3煤、电业务销量、价环比齐升,公司业绩环比显著增长-2025年三季报点评

#核心观点：1、2025年前三季度商品煤产量1468万吨，同比增5.7%，销量1447万吨，同比增5.0%；吨煤价格523元，同比降7%；吨煤成本327元，同比降4.0%；吨煤毛利196元，同比降11.5%。2、2025年第三季度商品煤产量474万吨，环比降4.1%，销量503.5万吨，环比增4.2%；吨煤价格513元，环比增3.0%；吨煤成本328元，环比降0.7%；吨煤毛利185.3元，环比增10.2%。3、2025年前三季度发电量110.3亿度，同比增28.2%，上网电量103.8亿度，同比增27.9%；平均上网电价0.37元/千瓦时，同比降8.45%。4、2025年第三季度发电量43.7亿度，环比增43.4%，上网电量41.0亿度，环比增43.8%；平均上网电价0.37元/千瓦时，环比增1%。5、板集电厂二期已投产，上饶电厂、滁州电厂和六安电厂预计2026年建成投运；利辛一期风电项目预计2025年年底并网发电。 #盈利预测与评级：预测公司2025-2027年营业收入分别为122亿元、134亿元、161亿元，同比分别-4%、+10%、+20%；归属于母公司的净利润分别为20.4亿元、23.2亿元、27.8亿元，同比分别-15%、+14%、+20%；折合EPS分别为0.79元/股、0.90元/股、1.07元/股；当前股价对应PE分别为9倍、8倍、7倍。维持“买入”评级。 #风险提示：煤炭市场价格大幅下跌风险；安全生产事故风险；煤矿达产进度不及预期风险；火电厂投产不及预期；政策调控力度超预期风险。