平安银行(000001):风险生成大幅改善-2025年三季报点评

#核心观点：1、25Q1~3平安银行营业收入同比-9.8%，归母净利润同比-3.5%，降幅环比25H1分别改善0.3个百分点、0.4个百分点。2、25Q3末不良率环比持平于1.05%，拨备覆盖率环比回落9个百分点至230%。3、25Q3息差环比回升3个基点至1.79%，同比降幅较25Q2收窄7个基点。4、25Q3零售贷款日均余额环比微增0.1%，实现24Q1以来首次止跌。5、25Q3末财富客户149.11万户，私行客户10.33万户，环比分别增长1.1%、3.4%。6、25Q1~3财富业务中收近40亿元，同比增长16%。7、25Q3不良加关注的TTM生成率环比大幅下降52个基点至1.74%。8、25Q3末零售、对公贷款不良率环比分别-3个基点、+2个基点至1.24%、0.93%。 #盈利预测与评级：预计平安银行2025-2027年归母净利润同比-2.00%/0.12%/1.45%，对应BPS 23.08/24.51/26.05元。维持目标价14.00元/股，对应2025年0.61x PB，维持“买入”评级。 #风险提示：宏观经济失速，不良大幅暴露。