晨光生物(300138):利润符合预期,植提业务持续优化

#核心观点：1、公司25年前三季度营业收入50.5亿元，同比下降3.41%，归母净利润3.04亿元，同比增长385.3%，扣非净利润2.56亿元，同比增长1659.0%。2、25Q3营业收入13.9亿元，同比下降19.9%，归母净利润0.89亿元，同比扭亏，扣非净利润0.72亿元，同比扭亏。3、25Q3植物提取类业务收入7.66亿元，同比增加2.82%；棉籽业务收入5.88亿元，同比下降34.6%。4、25Q1~Q3辣椒红/辣椒精销量分别同比增长36%/87%，叶黄素食品级销量同比增长22%，甜菊糖苷营收2.18亿元，同比增长19.8%，花椒提取物销量同比增长超29%，番茄红素收入超4千万元，水飞蓟素收入7.48千万元，中药业务收入超1.30千万元，同比增长近1倍。5、25Q3归母净利率6.39%，同比提升8.54pct，毛利率16.1%，同比提升10.6pct，植提业务毛利率20.9%，同比提升4.91pct，棉籽业务毛利率7.20%，同比提升8.05pct。6、销售费用率1.35%，同比提升0.91pct，管理费用率（含研发费用）6.82%，同比提升3.44pct。 #盈利预测与评级：预测25-27年归母净利润分别为3.24、4.08、5.12亿元，同比增长244.3%、25.9%和25.7%，维持增持评级。 #风险提示：上游成本波动风险，产品价格波动风险，境外经营风险。