新集能源(601918):Q3业绩环比改善,关注煤电一体化成长性-公司信息更新报告

#核心观点：1、2025年前三季度公司实现营收90.10亿元，同比-1.95%，实现归母净利润14.77亿元，同比-19.06%。2、2025年第三季度实现营收31.99亿元，环比+10.25%，实现归母净利润5.56亿元，环比+43.12%，业绩环比大幅改善。3、煤炭业务受益于市场煤价回暖，实现量价环比改善，公司成本管控成效显著。4、电力业务受益于安徽地区高温天气，发电量与上网电量环比明显回升，市场化交易电价有所改善，盈利能力环比修复。5、公司在建的上饶电厂、滁州电厂、六安电厂等项目正按计划有序推进，其中上饶、滁州电厂各有一台机组有望于2025年底提前并网发电，待在建机组全部投产后，公司控股装机容量将增长139%。6、随着在建电厂项目于2026年陆续投产，公司资本开支高峰期将过，现金流有望明显改善，未来在没有新的重大资本开支项目前，预计将逐步提高分红比例，向集团内其他上市公司30%以上的分红比例靠拢。

#盈利预测与评级：预计2025-2027年实现归母净利润21.07/22.97/24.57亿元，同比-11.9%/+9.0%/+7.0%；EPS分别为0.81/0.89/0.95元，对应当前股价PE为8.7/8.0/7.5倍。维持“买入”评级。

#风险提示：经济恢复不及预期；煤价下跌超预期；新增产能进度不及预期。

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