国际复材(301526):玻纤头部企业,技术底蕴深厚

#核心观点：1）行业供需结构改善，产能调控有效，2023-2024年冷修关停产能约100万吨，需求端风电、新能源、电子等板块需求旺盛，拉动需求高增。2）产品价格稳步提升，行业盈利水平显著改善，2025年上半年规模以上玻纤及制品企业主营业务收入同比增长13.5%，工业利润同比增长142.5%。3）公司为玻纤行业头部企业，技术优势突出，在超高模风电纱、LDK电子纱等细分领域领先，产品矩阵丰富，全球销售体系完善。4）公司市场份额集中，国内前三合计市占率超60%，有望持续受益市场集中度提升。5）公司持续推进老旧产线改造，成本端改善，费用率有效管控，业绩弹性足。6）公司在风电叶片领域市场占有率超25%，电子纱领域开发低气泡、低膨胀、低介电超细纱等产品，解决高端PCB材料进口依赖，热固领域多类产品性能优异，市场份额领先。 #盈利预测与评级：预测公司2025年营业收入88.67亿元，2026年102.19亿元，2027年116.72亿元；归属母公司净利润2025年4.93亿元，2026年9.01亿元，2027年12.93亿元。给予公司2026年30倍估值，对应目标价7.20元，给予“买入”评级。 #风险提示：经济大幅下滑风险；下游需求或不及预期风险；地缘政治风险。