国轩高科(002074):动储需求旺盛,盈利拐点将至

#核心观点：1、3Q25公司收入101.14亿元，同比增长21%；归母净利润21.67亿元，主要由于持有的奇瑞汽车股份完成港股IPO，公允价值大幅变动带来收益24.2亿元；扣非归母净利润0.13亿元，同比增长54%，符合预期。2、3Q25国内动力电池装机量10.8GWh，同比增长53%。3、4Q25电池出货量有望突破30GWh，环比增长40-50%，受益于配套吉利银河E5、长安启源A06等车型上市及储能电池需求强劲。4、2026年大众电池订单有望开始放量，国轩高科电池产品首次配套大众车型，预计配套将进一步增加。 #盈利预测与评级：基于3Q25公允价值变动情况，上调2025年盈利预测104.1%至33.06亿元，基本维持2026年盈利预测不变。维持跑赢行业评级和60.00元目标价，对应2026年38.1x P/E，较当前股价有42.2%的上行空间。 #风险提示：储能需求不及预期，碳酸锂价格大幅上涨。