卫星化学(002648):25Q3业绩符合预期,看好长期成长性

#核心观点：1、公司2025年三季度业绩符合预期，报告期内实现收入347.71亿元，同比增长7.73%，归母净利润37.55亿元，同比增长1.69%。其中2025Q3单季度收入113.11亿元，同比下降12.15%，归母净利润10.11亿元，同比下降38.21%，环比下降13.95%。2、受原油价格走弱影响，部分产品均价环比下降，包括丙烯酸、丙烯酸丁酯、聚丙烯、聚乙烯、环氧乙烷、乙醇胺等。3、公司顺利完成连云港石化装置例行检修及技术优化。4、公司聚焦催化剂，布局高端新材料，高性能催化新材料项目正式落地，未来计划投入30亿元。5、在高端聚烯烃领域布局茂金属聚乙烯和POE，并研发基于碳氢化合物的浸没式液冷冷却液。6、产业链布局持续完善，在C2领域已形成乙二醇、聚醚大单体与表面活性剂、乙醇胺、碳酸酯等产能，乙醇胺和聚醚大单体实际产量分别位居全国第一和第二。7、在C3领域建成国内最大、全球第二大丙烯酸及酯产能，年产80万吨多碳醇项目一次开车成功，形成丙烯酸及酯完整产业链闭环。8、公司持续推进未来研发中心项目建设，计划投入研发100亿元，构建全球“1+N”化学新材料研发创新平台。 #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润分别为59.26亿元、71.94亿元、86.80亿元，EPS分别为1.76元、2.14元、2.58元，当前股价对应PE分别为10.4倍、8.5倍、7.1倍，维持“强烈推荐”投资评级。 #风险提示：关税政策变化、原材料价格大幅波动、新产能投产不及预期。