汽车行业：中国汽车出海潜在市场研究（3），西班牙篇

#核心观点： 1、行业评级为优于大市，评级变动为维持。 2、2025年1-9月中国乘用车批发销量同比增长13.3%，新能源乘用车批发销量同比增长32.3%，新能源渗透率稳定在50%以上但提升趋势减缓。 3、2025年Q3中国乘用车出口量同比增长23.3%，新能源车出口量同比增长107%，PHEV品类出口高增长是关键作用。 4、西班牙汽车市场2025年1-8月新车注册量同比增长14.6%，仍低于2019年同期水平，但持续恢复；新能源车销量占比达18%。 5、中国品牌在西班牙市场份额提升，2024年占新车登记量4.76%；上汽名爵销量排第十位。 6、西班牙充电设施总量提升但评分处于欧洲中下游水平，制约新能源车发展。 7、西班牙消费者对智能化接受度高，对本地生产车型在意，为本地建厂车企提供机遇。 8、奇瑞和零跑在西班牙建厂，奇瑞已实现量产，零跑预计2026年投产；零跑2025年1-9月欧洲销量占其出口量35.6%。 #投资建议： 1、奇瑞：与EBRO合资工厂首款产品下线，成为第一个在欧洲拥有整车生产基地并实现量产的中国汽车制造商。 2、零跑：借助合作伙伴斯特兰蒂斯位于西班牙萨拉戈萨的工厂进行本地化生产，预计2026年投产；渠道布局广泛，新车型进入丰富产品矩阵；2025年1-9月在欧洲销量排中国品牌第四位，未来有望持续向好。 #风险提示： 1、西班牙国内经济波动影响整体汽车销量的风险； 2、西班牙国内新能源车渗透率增速不及预期的风险； 3、中国车企在西班牙建厂进度不及预期的风险。