即时零售行业观点更新：长期趋向理性竞争251009

#核心观点： 1、2025年1-5月餐饮收入保持5%以上温和增长，6-7月同比增速分别回落至0.9%及1.1%。 2、餐饮收入增速放缓主要源于短期扰动因素，包括外卖平台高额补贴引发的价格战加剧行业竞争，以及个别地区对“禁止违规吃喝“政策理解偏差。 3、美团在高客单价及交易规模方面维持行业领先地位，2025年7月即时零售日订单峰值已突破1.5亿单。 4、淘宝闪购带动手淘整体用户规模和活跃度提升，2025年8月即时零售月度活跃买家数达到3亿。 5、京东外卖业务与核心电商业务的协同效应逐步显现，用户活跃度和购物频次均大幅提升。 6、监管部门约谈平台企业要求规范促销行为，理性参与竞争，有望改善行业竞争环境。 #投资建议： 1、美团：估值回调后具备修复空间 2、阿里巴巴：云业务加速增长、即时零售创造增量 3、京东集团：国补利好持续、外卖业务协同逐步显现 #风险提示： 行业竞争加剧；监管政策不及预期；宏观经济及消费需求恢复不及预期。