苏试试验(300416):业绩拐点显现,格局优化强者恒强

#核心观点

1. 25H1营收9.91亿（同比+8.1%），归母净利润1.17亿（同比+14.2%），扣非净利润1.14亿（+20.7%）。
2. 25Q2营收5.61亿（同比+18.4%，环比+30.8%），归母净利润7637万（同比+26.1%，环比+86.7%），扣非净利润7462万（同比+37.1%，环比+88.3%），业绩超预期。
3. 25H1综合毛利率41.9%（-3.2pct），Q2单季毛利率43.0%（同比-4.5pct，环比+2.5pct），归母净利率13.6%（同比+0.8pct，环比+4.1pct），盈利能力拐点显现。
4. 25H1设备营收3.1亿（+6.3%），环试服务营收4.87亿（+5.8%），集成电路验证与分析业务营收1.55亿（+21.0%）。
5. 公司持续布局新能源、商业航天、无人机、集成电路等领域新产品，新推出的热真空试验设备已进入小批量生产阶段。

#盈利预测与评级

预计公司2025-2027年归母净利润3.05、3.87、4.73亿元，同比+32.84%/+27.00%/+22.15%，对应PE为26/21/17倍,维持"买入"评级。

#风险提示

宏观经济波动风险，市场竞争加剧风险，应收账款增长风险。

本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。