麦加芯彩(603062):新能源涂料营收同比高增,盈利能力提升经营性现金流改善

#核心观点：1、2025年前三季度营业收入13.49亿元，同比-3.27%；归母净利润1.65亿元，同比+18.13%。2025Q3营业收入4.61亿元，同比-27.54%；归母净利润0.55亿元，同比-16.26%。2、新能源涂料营收4.82亿元，同比高增80.05%，营收占比35.73%；销量连续两个季度环比提升，Q3单价3.02万元/吨，环比提升4.89%。3、海洋装备涂料营收5.61亿元，同比-22.40%。4、毛利率23.82%，同比提升3.30pct；期间费用率10.86%，同比+2.91pct；净利率12.26%，同比+2.22pct。5、经营性活动现金流净流入1.18亿元，较上年同期净流出1.49亿元大幅改善。6、船舶涂料通过三大船级社认证并取得销售突破；海工涂料、光伏边框涂料通过测试或验证；布局储能、数据中心等涂料新业务。7、公司发布限制性股票激励计划，覆盖42人。 #盈利预测与评级：预计2025-2027年营业收入分别为19.37亿元、20.50亿元和22.37亿元，归母净利润分别为2.40亿元、3.05亿元和3.54亿元，动态PE分别为25.1倍、19.8倍和17.0倍。给予“买入-A”评级，12个月目标价64.86元，对应2026年PE为23倍。 #风险提示：下游需求回暖不及预期；新产品推广不及预期；新业务拓展不及预期；市场竞争加剧；原材料价格大幅上涨；产能建设不及预期等。