零售轻工日化行业：9月社零同增3.0％，关注消费支持政策成效－动态报告

#核心观点：1、2025年9月社零总额同比增长3.0%，增速环比下滑0.4个百分点，主要受中秋节错月及节假日减少等因素影响；1-9月社零总额同比增长4.5%。2、9月升级类商品销售实现较快增长，线上消费趋势向好，实物商品网上零售额增速提升，线下便利店、专业店、超市业态表现较好。3、基本生活类和升级类商品稳定增长，以旧换新政策持续显效，通讯器材、化妆品、金银珠宝、体育娱乐用品等品类增长显著。4、政策持续落地显效，有助于形成政策合力，看好内需消费潜力释放。 #投资建议：1、泡泡玛特；2、布鲁可；3、思摩尔国际；4、毛戈平；5、上美股份；6、巨子生物；7、上海家化；8、稳健医疗。 #风险提示：宏观经济下行风险，行业竞争加剧，行业监管政策变化