电商行业：线上渗透率同比持续提升－9月月报
这篇研报讲什么？
摘要原文摘录#核心观点： 1、2025年9月社会消费品零售总额同比增长3%，增速较8月放缓。 2、2025年9月线上零售总额同比增长11.4%，增速较8月减速。 3、2025年9月线上实物商品销售额同比增长7.3%，增速较8月加快。 4、2025年9月线上购物渗透率达25.2%，同比持续提升。 5、线上虚拟物品销售额同比增长33.4%。 #投资建议： 1、阿里巴巴：阿…
研究对象商贸零售
发布机构中金公司
分析师无
发布日期2025-10-24
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机构观点归属中金公司，研报雷达仅作摘要整理与机构观点聚合。以下为研报摘要原文摘录，内容以原始报告为准。
研究对象商贸零售
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研报摘要
摘要原文以原始报告为准
#核心观点： 1、2025年9月社会消费品零售总额同比增长3%，增速较8月放缓。 2、2025年9月线上零售总额同比增长11.4%，增速较8月减速。 3、2025年9月线上实物商品销售额同比增长7.3%，增速较8月加快。 4、2025年9月线上购物渗透率达25.2%，同比持续提升。 5、线上虚拟物品销售额同比增长33.4%。 #投资建议： 1、阿里巴巴：阿里云增长加速带来估值提振，电商业务相对稳定，预计2QFY26客户管理收入同比增长10%。 2、京东：预计3Q收入同比增速环比放缓，但零售主业盈利能力稳健，OPM同比提升至5.5%。 3、唯品会：预计3Q用户端及收入端增速均有望转正，利润端保持稳定。 #风险提示： 行业竞争加剧，宏观经济不确定性
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