广信科技(920037):特高压绝缘材料国产替代领军者,量价齐升打开增长空间-首次覆盖报告

#核心观点：1、公司是绝缘材料专精特新“小巨人”，产品应用于输变电系统、电气化铁路及轨道交通牵引变压系统、新能源产业及军工装备等领域。2、2009年研发设计的超高压绝缘纤维材料打破国外技术垄断。3、国内特高压建设进入密集期，2025年国家电网投资有望首次超过6500亿元，带动绝缘材料需求提升。4、我国绝缘材料市场规模从2018年864亿元增长至2023年1305亿元，2024年市场规模约1305亿元，增速约8.2%。5、公司22-24年平均研发投入1424.5万元，研发投入占比从2.7%提升至4.0%。6、公司是国内少数具备750kV及以上超/特高压等级绝缘纤维材料产品生产能力的企业之一，多项技术达到国际领先水平。7、22-24年公司适当提高销售价格，24年绝缘纤维材料及成型制品分别涨价6.3%和12.2%，议价权不断提高。8、公司未来有望凭借产品稀缺性加快进口替代，提升市场占有率，促进业绩量价双增。

#盈利预测与评级：预测公司25-27年营业收入9.07亿元、12.52亿元、17.23亿元，归母净利润2.09亿元、3.00亿元、4.30亿元，当前股价对应PE为38.1倍、26.5倍、18.5倍，首次覆盖给予“增持”评级。

#风险提示：行业竞争加剧风险、原料价格波动风险、募投项目不及预期风险。

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