拉卡拉(300773):天财商龙并表推动科技业务增长,跨境业务延续高增-2025年三季报点评

#核心观点：1、9M2025公司营业收入40.68亿元，同比下降7.32%；归母净利润3.39亿元，同比下降33.90%；扣非归母净利润2.41亿元，同比下降53.32%。2、2025Q3单季营业收入14.18亿元，同比增长0.72%；归母净利润1.10亿元，同比增长17.46%；扣非归母净利润0.95亿元，同比下降8.36%。3、银行卡支付承压影响数字支付业务收入，9M2025支付交易金额2.92万亿元，同比下降8.29%；其中银行卡交易金额1.88万亿元，同比下降13.72%；扫码交易金额1.04万亿元，同比增长3.50%。4、天财商龙并表推动科技业务收入与毛利增长、投资收益增长，利好净利润。5、跨境支付交易金额和客户数量同比分别增长77.56%、71.91%。6、AI钱包注册用户数接近800万，月活跃用户数达150万。7、公司是境内唯一拥有全品牌外卡收单业务资质的独立第三方支付机构。

#盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润分别为4.07亿元、4.12亿元、4.24亿元，对应增速分别为15.9%、1.2%、2.9%。维持“买入”评级。

#风险提示：经济复苏不及预期、资本市场波动加剧、客户需求放缓。

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