杭叉集团(603298):Q3归母净利润同比+13％,智慧物流+具身智能布局提速-2025年三季报点评

#核心观点：1、2025年前三季度杭叉集团营业总收入140亿元，同比增长9%，归母净利润17.5亿元，同比增长11%；单Q3营业总收入47亿元，同比增长11%，归母净利润6.3亿元，同比增长13%。2、Q3子公司杭叉智能收购国自机器人99%股权并表，并对前期合并报表追溯调整。3、剔除三类车，Q3叉车行业销量约14万台，同比增长12.5%，公司营收与行业大车销量增速基本一致；利润增速高于营收，受益于海外和电车占比提升带动毛利率提升，以及联营企业经营稳健、投资收益稳定增长。4、2025年前三季度销售毛利率23.5%，同比提升0.5个百分点，销售净利率13.0%，同比提升0.2个百分点，主要受益于业务结构优化，高毛利率的海外业务、锂电叉车占比提升。5、期间费用率维持稳定，2025年前三季度合计11.5%，同比提升0.1个百分点。6、公司加快智能化转型，包括设立杭叉美国智能物流有限公司、收购国自机器人、拟首发人形机器人“X1”系列，布局智慧物流和系统集成业务，打造第二成长曲线。

#盈利预测与评级：维持公司2025-2027年归母净利润预测为22亿元、24亿元、27亿元，当前市值对应PE 16倍、15倍、13倍，维持“增持”评级。

#风险提示：地缘政治冲突加剧、竞争格局恶化、原材料价格波动等

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