利安隆(300596):业绩符合预期,抗老化业务加速海外开拓,润滑油添加剂业务确定性放量

#核心观点：1、2025年前三季度营业收入45.09亿元，同比增长5.72%；归母净利润3.92亿元，同比增长24.92%；扣非归母净利润3.85亿元，同比增长27.66%。2、2025年第三季度营业收入15.14亿元，同比增长4.77%，环比增长0.01%；归母净利润1.51亿元，同比增长60.83%，环比增长13.17%；毛利率21.97%，同比提升1.37个百分点，环比提升0.32个百分点。3、费用控制加强，销售、管理及研发费用环比下降，财务费用环比上升，整体费用呈下滑趋势。4、国际化战略推进，拟设立新加坡子公司投建马来西亚研发生产基地，投资不超过3亿美金；在印度反倾销终裁中获0美元/吨反倾销税，凸显差异化竞争优势。5、康泰二期5万吨/年项目扩产完成，总产能达13.3万吨/年；参与中国自主柴油机油标准制定，与国内外企业合作，业务规模有望持续扩张。

#盈利预测与评级：维持公司2025-2027年盈利预测，预计分别实现归母净利润5.05亿元、6.10亿元、7.15亿元，对应PE估值分别为18倍、15倍、13倍，维持“增持”评级。

#风险提示：1）原材料价格大幅波动；2）下游需求不及预期。

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