利安隆(300596):业绩稳健增长,新兴领域有序推进-2025年三季报点评

#核心观点：1、公司2025年前三季度实现营业收入45.09亿元，同比增长5.72%；归母净利润3.92亿元，同比增长24.92%。2、2025年第三季度营业收入15.14亿元，同比增长4.77%，环比增长0.01%；归母净利润1.51亿元，同比增长60.83%，环比增长13.17%。3、2025年第三季度毛利率21.97%，净利率9.77%，环比分别增长0.32个百分点和1.21个百分点。4、抗老化板块通过技改完成差异化产品产线建设，开发高毛利产品，同时推进供应链降本与各基地产线技改。5、润滑油添加剂二期工程已于2023年投产，2024年至今稼动率快速上行。6、生物砌块赛道与吉玛基因合作，实现完整产品布局，聚焦小核酸药物原料系列产品及生物砌块系列产品。7、合成生物学赛道成立合成生物学研究所，建立专业研发团队，并与科研院所合作开展研究。8、通过并购韩国企业IPITECH INC.切入电子级PI材料业务，向柔性OLED显示屏幕、柔性电路板、芯片封装、新能源汽车等制造使用的核心材料产业延伸。9、计划以韩国IPI公司为基础，在国内建立PI材料研发和生产中心，构建双研发中心与双生产运营中心。

#盈利预测与评级：预测公司2025年归母净利润5.42亿元，2026年归母净利润6.31亿元，新增2027年预测归母净利润7.16亿元。按照2026年可比公司平均18倍市盈率，给予目标价49.50元，维持买入评级。

#风险提示：原料及产品价格波动；产品需求不及预期；产能爬坡进度不及预期；新业务项目推进不及预期；宏观经济不确定性风险。

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