互联网行业：短期压力延续，全球博弈加剧－周报

#核心观点： 1、上周港股互联网板块普遍承压，恒生科技指数周跌幅为-7.98%，资讯科技行业周跌幅为-8.21%。 2、板块承压主要原因为：中国内地9月宏观经济数据复苏乏力，制造业PMI延续收缩区间，社融增速放缓；中美贸易紧张局势及科技领域竞争加剧；前期AI主题炒作推高估值后，市场进入理性消化阶段，部分科技股因AI商业化进度不及预期遭抛售。 3、展望后市，全球流动性收紧与地缘风险构成外部压力，内地经济疲软与监管不确定性压制盈利预期，行业内部估值消化与资金流出加速调整。 4、尽管短期风险犹存，但板块已进入价值区间，投资者需密切关注11月美国政策动向、中国科技企业财报及AI产业落地进度，以捕捉结构性修复机会。 #投资建议： 1、阅文集团（772.HK） 2、腾讯音乐（TME.N） 3、浪潮数字企业（596.HK） 4、阿里巴巴（BABA.N） #风险提示： 国际环境恶化风险、人民币汇率波动风险、业绩不达预期风险。