公用环保：税收优惠影响利润百分之10，但中长期影响有限251021

风电和核电增值税优惠政策迎来调整，其中陆风的 50%即征即退政策取消；根据我们测算，增值税退税约占风电和核电行业代表性公司营收的 2%、净利润的 10%；风电和核电行业已经取得长足发展和技术逐步成熟，是本次退税政策调整关键；政策调整对于市场情绪或有暂时性冲击，但对于风电和核电行业中长期发展影响较为有限。政府发文调整核电和海风行业增值税优惠政策。2025 年 10 月 17 日，财政部、海关总署、国家税务总局联合下发《关于调整风力发电等增值税政策的公告》，调整风电及核电的增值税政策：取消陆风原有的增值税即征即退 50%的优惠政策，海风退税政策调整为 2027 年底到期；2025 年 11 月前已核准但未能商运的核电项目，下调增值税退税幅度和期限，2025 年 11 月后核准的核电项目，不再实施增值税退税政策。退税在风电及核电代表性公司中营收占比约 2%，净利润占比约 10%。风电及核电项目普遍大规模外购设备，增值税进项税抵扣降低了增值税退税对营收的影响。根据我们测算，2020~2024 年，龙源电力增值税即征即退金额均值为 8.7 亿元，在公司整体收入占比均值为 2.4%，明显低于 6.5%的上限占比（按照增值税率 13%×即征即退比例 50%计算）；中国广核退税金额均值为 14.3亿元，在其营收收入中占比均值为 1.8%。2020~2024 年，龙源电力和中国广核退税金额在各自利润中占比的均值分别为 12.8%和 9.0%。风电及核电发展迅速及逐步成熟，带动税收政策调整。