社服零售行业：小商品城25Q3业绩高增长，长期成长动能充足－周报

#核心观点： 1、小商品城2025年前三季度实现总营业收入130.61亿元，同比增长23.07%；归母净利润34.57亿元，同比增长48.45%。 2、单Q3公司实现营业收入53.48亿元，同比增长39.02%；归母净利润17.66亿元，同比增长100.52%。 3、Q3业绩增长主要来自全球数贸中心市场板块部分商位招商完成后线上线下商铺入住与商品展陈确认部分收益以及履约服务利润同比增长。 4、全球数贸中心已于2025年10月14日正式开业，预计相关受益将持续得到确认。 5、2025年1至9月，义支付跨境支付业务交易额突破270亿元人民币，同比增长超过35%，预计市场采购贸易结算试点开通将推动业务进一步增长。 #投资建议： 1、AI技术持续升级，相关受益标的包括科锐国际、焦点科技、兰生股份、青木科技、凯淳股份、南极电商、博士眼镜等 2、消费者为情绪价值买单意愿增强，相关受益标的包括名创优品、泡泡玛特、爱婴室等 3、顺周期板块相关受益标的包括蜜雪集团、古茗、茶百道、海底捞、百胜中国、锦江酒店、首旅酒店、君亭酒店、科锐国际、祥源文旅、众信旅游等 4、消费出海相关受益标的包括米奥会展、小商品城、安克创新、赛维时代、特海国际、泡泡玛特、名创优品、潮宏基、周大福等 5、线下流量回归相关受益标的包括永辉超市、孩子王、百联股份、中百集团、家家悦、重庆百货等 #风险提示： 宏观经济下行，居民收入及消费意愿恢复不及预期，行业竞争加剧。