商贸零售行业：双11大促开启，玩法化繁为简，国货品牌增长分化－周报

#核心观点： 1、双11电商大促已拉开序幕，核心特点为玩法化繁为简、周期延长及战略寻新。 2、平台营销机制回归零售本质，采用“官方立减”和“一件直降”模式，销售节奏前置，战线拉长。 3、国货品牌持续加强布局，在李佳琦直播间选品链接数较2024年略有提升，部分国货品牌GMV超越2024年同期。 4、国货品牌凭借核心技术与文化叙事构建长期品牌护城河，建立扎实的消费者心智。 5、行业投资评级为看好（维持）。 #投资建议： 1、黄金珠宝：关注老铺黄金、潮宏基，受益标的六福集团、周生生。 2、线下零售：关注永辉超市、爱婴室，受益标的重庆百货。 3、化妆品：关注珀莱雅、毛戈平、润本股份、上美股份，受益标的若羽臣。 4、医美：关注爱美客、科笛-B，受益标的锦波生物。 #风险提示： 消费恢复不及预期、行业竞争加剧、政策风险等。