商社行业：外部环境大幅改善，科技应用快速迭代－周报（2025.09.15－2025.09.21）250921

本报告导读：途牛发布国庆中秋出游预测显示，假期旅游预订人次同比实现两位数增长。

投资要点

投资观点：①中美谈判利好跨境电商，推荐：赛维时代、安克创新、绿联科技、小商品城；②服务消费政策出台，旅游与教育弹性最大，利好服务消费产业链。筹码结构相对较好的景区、高教股弹性大。推荐：同程旅行、携程集团、亚朵、华住集团、首旅酒店、学大教育、天立国际控股、卓越教育集团；③关注超市调改，推荐：汇嘉时代、重庆百货、永辉超市、步步高、家家悦；④继续看好新消费龙头，推荐老铺黄金、古茗，相关标的：蜜雪集团；以及消费科技，推荐：小商品城、康耐特光学、科锐国际。上周行情回顾：上周商贸零售板块涨幅-1.42%，消费者服务板块涨幅+3.52%，在所有行业中分别位列 20 和 3（共 30 个行业）。未停牌股票中，云南旅游+36.87%，有棵树+25.05%，华致酒行+24.01%，曲江文旅+18.73%，西域旅游+17.58%，青木科技+13.51%涨幅居前。行业重点信息及数据更新：1）社服行业：①航旅纵横大数据显示，截至 9 月 18 日，今年国庆假期，国内航线机票预订量已超 593 万张，日均机票预订量较去年同期增长约 28%。出入境航线机票预订量超 140 万张，日均较去年同期增长约 16%。②飞猪平台数据显示，截至 9 月 18 日，包括机票、火车票、用车等在内的交通服务人均预订量较去年同期增长约 4.2%，且有进一步上涨的势头。③春秋旅游最新数据显示，截至目前，国庆中秋假期入境游预订人次同比增长翻倍。⑤2025 年 9 月 20 日，途牛发布国庆中秋出游预测显示，假期旅游预订人次同比实现两位数增长。境内自驾游、自由行及酒店等单项产品需求旺盛，预订呈现碎片化趋势。2）零售行业：①近日，西湖区翠苑街道的物美文一路店，成为西湖区首家完成“胖改”的超市门店。超市经营面积超 2700 平方米，商品品项数达 1.5 万种，焕新率达到 80%，商品结构也接近胖东来商品结构的 80%。②9 月18 日，备受瞩目的 Meta Connect 大会举行，多款智能眼镜新品集中亮相，其中包括首款内置显示屏的 Ray-Ban Display 智能眼镜、面向运动员的 Oakley Meta Vanguard 智能眼镜以及新一代 Ray-Ban Meta智能眼镜。公司公告：①永辉超市：永辉超市于 2025 年 9 月 18 日召开董事会会议，决议聘任王守诚先生为公司首席执行官（CEO）。②老凤祥：公司拟由下属控股子公司老凤祥有限（占 80%）和老凤祥钻石加工中心（占 20%）以自有资金 5,000 万元人民币共同投资设立老凤祥奢品公司。子公司老凤祥首饰研究所（占 70%）拟与具有专业技术优势和市场规模的翠绿股份（占 15%）、上海鑫派（占 15%）共同投资组建老凤祥精材公司。③周大生：2025 年 8 月新增 4 家自营门店。

风险提示

消费复苏不及预期、宏观经济波动风险、市场竞争加剧。