恒生电子(600570):利润回升提振企业信心,研发投入静待增长拐点-2025年中报点评

#核心观点：1、2025年上半年公司实现归母净利润2.61亿元，同比大幅增长771.57%；扣非归母净利润1.92亿元，同比增长41.89%。2、2025年上半年公司实现营业总收入24.26亿元，同比下降14.44%，主要受非核心业务战略性收缩及客户采购周期拉长影响。3、销售费用、管理费用分别为2.88亿元、3.06亿元，同比下降26.03%、20.71%；研发费用10.36亿元，占营收比重42.71%。4、财富科技服务、资管科技服务、运营与机构科技服务及风险与平台科技服务业务板块毛利率分别为71.94%、75.70%、77.57%、56.79%；数据服务业务营收1.71亿元，同比增长2.13%。5、公司拟授予股票股权数量1512.5万份，占总股本比例0.80%，行权价为37.98元/股。 #盈利预测与评级：预计2025-2027年公司营收分别为66.57亿元、72.42亿元、79.94亿元，归母净利润分别为12.06亿元、13.84亿元、15.97亿元，对应EPS为0.64元、0.73元、0.84元。维持“买入”评级。 #风险提示：大模型等技术落地缓慢、海外业务拓展不及预期。