汽车行业：6月新能源汽车交付环比趋缓；小米YU7热销潜力凸显250702

6 月多家车企交付量延续增长，但环比增速放缓。根据部分已公布的 6 月车企交付量数据， 得益于以旧换新补贴政策，以及各车企推出的促销活动，6 月新能源车市场延续增长态势，由于新能源渗透率已经连续 3 个月超 50%，处于较高水平，因此环比增速有所放缓，其中 11 家车企销量同比增长约 17.7%，环比微增约 0.5%。比亚迪：行业龙头比亚迪乘用车 6 月销量 377,628 辆，同比增长 11.0%，环比微增 0.2%。其中比亚迪汽车王朝和海洋当月销售 342,737 辆；方程豹汽车销售 18,903 辆；腾势汽车销售 15,783 辆；仰望汽车销售 205 辆。出口方面，6 月比亚迪出口 89,699 辆，同比增长 230%。2025 年上半年，比亚迪累计销量达 214.6 万辆，截至 6 月底全年销量目标达成率 39%。小米汽车：6 月交付超 2.5 万辆，环比略有下滑，主要由于部分产能用于YU7 上市后交付。6 月 26 日小米推出 SUV 车型 YU7 ，开售 18 小时锁单量突破24万辆，显示强大的品牌号召力。小米汽车当前销量仍受制于产能，我们看好小米汽车的销量前景，建议关注二期产能投放进度。小鹏汽车：6 月共交付 34,611 辆，同/环比+224%/+3.2%，连续 8 个月交付量超3万台。2季度累计交付103,181辆，创单季度历史新高；今年上半年累计交付新车 197,189 辆，超过 2024 年全年交付量。小鹏 G7 将于 7 月 3日上市，预售价 23.58 万元（人民币，下同），有望进一步丰富产品矩阵并强化市场竞争力。理想汽车：6 月交付新车 36,279 辆，同/环比-24%/-11.2%。2025 年 2 季度共交付11.1 万辆。下半年高压纯电产品将加速发力，家庭六座纯电SUV 理想 i8 将于 7 月上市，家庭五座纯电 SUV 理想 i6 将于 9 月上市，将实现 4款增程电动 SUV、1 款旗舰 MPV、及 2 款高压纯电 SUV 的产品布局。蔚来汽车：6 月交付新车 24,925 台，同比增 17.5%。其中，蔚来品牌/乐道品牌/firefly 萤火虫当月交付新车 14,593 台/6,400 台/3,932 台。2025 年 2 季度，蔚来公司交付新车 72,056 台，环比增 71.2%；2025 年上半年，蔚来公司共交付新车 114,150 台，同比增 30.6%。乐道 L90 预计在 7 月推出，有望进一步丰富乐道品牌的产品矩阵，并拉动乐道品牌的销量。零跑汽车：6 月交付 48,006 辆，同/环比+138%/+6.6%。上半年累计交付达22.17 万辆。今年以来，零跑新车发布节奏加快，陆续发布 B10、2026 款C10、2026 款 C16 以及全新 B01，截至目前全年销量达成率约 44%。阿维塔： 6 月交付 10,153 辆，同/环比增长 117%/-20%。

投资启示：7 月多款新车将上市，包括小鹏 G7、乐道 L90、理想 i8，以及比亚迪海狮 06，将进一步丰富市场供给。得益于以旧换新政策以及车企的促销活动，我们预计 7 月新能源汽车有望延续增长态势，但环比增速或仍放缓。行业看好比亚迪（1211 HK/买入）智驾+出口 ；小鹏汽车（9868 HK/XPEV US/买入）M03 MAX /G7/增程车型陆续上市，带动销量和毛利率提升；吉利汽车（175 HK/买入）私有化极氪后推动内部资源整合。