互联网传媒行业：OpenAI开发者大会发布多项更新，豆包大模型1.6－vision发布

投资建议。互联网板块：（1）电商：我们本周发布了阿里业绩预览报

告，核心电商GMV预计稳定增长，take rate受到技术基础服务费高基

数的负面影响，但淘宝闪购的交叉销售对客户管理收入有正向拉动。

（2）社交媒体：微博、哔哩哔哩、微信等社交媒体均探索内容+AI搜

索，哔哩哔哩和腾讯广告业绩持续跑赢大盘。腾讯游戏基本面边际向

上，看好《三角洲行动》成为王者与和平之后的腾讯第三大长青游戏，

持续推进AI战略。（3）短视频：快手可灵AI保持技术和商业化领先。

（4）潮玩+IP赛道：景气度持续增强，首选泡泡玛特；阅文IP业务持

续拓宽到潮玩品类，关注后续搪胶毛绒产品的推出。大麦娱乐受益于

演出+IP双景气度赛道。（5）长视频：近期广电总局发文部署促进广

电视听内容供给工作，我们认为政策变化有望在未来1-2个季度逐步见

到成效，建议关注底部位置爱奇艺、芒果超媒投资机会。（6）音乐流

媒体：TME和云音乐均有较强的持续的成长性。探索和线下音乐消费

相关的商业化机会。传媒板块：（1）游戏：推荐头部公司腾讯及网易。

A股方面，我们认为游戏板块在Q3业绩期属于核心品种。关注核心产

品表现突出的 ST 华通、 巨人网络、吉比特等；关注传奇IP领域达成

多项合作的恺英网络；其中华通的无尽冬日与巨人的超自然在国庆期

间皆有亮眼表现；此外建议关注具备优质产品储备的标的，包括顺网

科技、三七互娱、神州泰岳、完美世界及心动公司等。（2）广告：分

众传媒上半年业绩稳健增长，看好“碰一下”覆盖点位铺开、用户交互

提升；若新潮成功交割，将为公司带来可观的业绩增量及竞争格局优

化。（3）影视：广电总局新政强调多措并举扶持优质内容，长视频行

业有望迎来景气复苏的拐点。全民选秀综艺《声名远扬2025》定档10

月28日，由湖南卫视、腾讯视频等八大平台联袂播出。制作端关注产

能领先、在手项目充足的华策影视、欢瑞世纪、百纳千成、柠萌影视、

慈文传媒、华智数媒、完美世界、中国儒意等；平台端关注龙头芒果

超媒、爱奇艺。（4）出版：出版公司中报主业基本稳健，建议关注主

业质地优异、股息率较高的凤凰传媒、中原传媒、中南传媒等。（5）

IP衍生品布局方向：建议关注上海电影、姚记科技以及汉仪股份等。

此外建议关注央国企改革方向，建议关注江苏有线、浙文互联、电广

传媒等。（6）AI：关注潜在AI改造方向；AI营销建议关注汇量科技、

易点天下、蓝色光标、天下秀等；AI终端方向关注出门问问；AI 电商

方向关注值得买；AI客服agent 关注神州泰岳；AI 游戏关注恺英网络；

AI医疗方面，建议关注京东健康、阿里健康；关注AI细分应用落地方

向中具有较好的商业化进展的快手、美图、粉笔等